原油历史复盘:地缘政治风险对原油价格的扰动

原油历史复盘:地缘政治风险对原油价格的扰动在增强

1859 年现代石油工业诞生起，原油价格共经历了 7 次比较大的波动周

期。

第一轮周期：1861-1879 年，1861 年美国南北战争推高油价，其后经济

复苏也支撑了原油需求。在后来 1865-1890 年，随着钻井数量的波动，

原油价格也经历了暴涨暴跌的过程。

第二轮周期：1892-1905 年，宾夕法尼亚和阿塞拜疆的油田产量缩减以

及大规模的工业化，原油价格大幅上升。其后产量上升导致价格回落。

第三轮周期：1914-1931 年，汽车的广泛普及刺激石油需求，油价上涨。

后续大萧条导致原油需求锐减，油价触底。但 1931 年后，由于掌握国

际市场定价权的西方国家及其跨国公司压低了原油价格并且提高下游

化工品价格扩大利润，原油经历了长达 40 年相对稳定的低价时期。

第四轮波动周期：1973-1986年，第四次中东战争OPEC实施石油禁运，

伊斯兰革命和两伊战争又相继爆发，两次石油危机导致原油价格大幅

上涨。1981 年危机结束后油价开始下跌，OPEC 低价抢占市场份额进一

步促使油价暴跌。

第五轮周期：2003-2009 年，产油国剩余生产能力明显下滑，而以中国

为代表的新兴市场国家需求强劲，原油价格一路攀升。2007 年全球金

融危机又使油价迅速下跌。

第六轮周期：2010 年-2016 年，中国对大宗商品需求回暖，同时 2011

年“阿拉伯之春”和利比亚战争推高油价，2012 年以来美国页岩油革

命冲击国际能源格局，原油价格回落。

第七轮周期：2016 年至今，OPEC 与俄罗斯联合减产，原油供给过剩得

到缓解，价格中枢逐步上移。2018 年 5 月，美国宣布制裁伊朗，市场

担忧供给不足风险，布伦特原油价格上升至 10 月的高点 86 美元/桶。

其后由于沙特改变态度增产，俄罗斯及美国同样增加产量，伊朗制裁

不及预期等因素，原油市场从供给不足转向供给过剩。负伽马效应加

剧价格下跌趋势。

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数据来源：友山基金