如何跨入投行之门

一些客户和朋友经过艰苦努力马上就要进入世界知名投行的预科班了（一些顶尖名商学院）。当然，这些只是“预科”，要真正跨入好像美林，JP Morgan，Golden Smith 这样的世界知名机构，我相信他们还有一段很艰苦的路要走。现在发现，越来越多中国学生在发“投行梦”，而这种“投行梦”在金融和金融工程项目组是经常感受到的。所以，为了让学生能够从梦中醒来，用实际行动来为自己开路，特此以个人见解写一点心得。 一些典型的学生是这样的： 学生： hi， 我想去美国读名校，将来进投行！ 顾问： Good For you， 您知道投行是干什么的吗？ 学生： er …… 学生：听说投行很难进，请问DiySmart有什么方法可以帮我？ 顾问：或者您可以申请一些毕业生多数被投行哄抢的学校的金融数学，金融，MBA之类的课程吧。 学生：哦！ 好，但我GPA很烂，能申请到这些学校吗？ 顾问：GPA烂不是问题，我们有办法，但我们只怕您GPA烂是因为本身学习能力有问题，您先拿这些关于课程学习的内容和教科资料回去看看，再下决定吧。 学生 ok！……. （然后就再没有再来了） 我们之所以说是“投行梦”是因为很多学生只看到好的一面（高收入），而没看到不好的一面（竞争激烈，淘汰率高，风险高）。 有些学生觉得“我妈是银行老总，我知道在银行工作不是你们介绍那么恐怖的”。更有些学生告诉我们：“我听说，谁谁谁，英国LSE毕业回来，就被香港美林聘了，还有谁谁谁，在港大毕业也被凭了，有又听说……”我们一向建议学生，对于信息的分析要有很强的逻辑判断能力；因为在中国，个人信用系统不健全，说话基本上是不用负责任的。而最实际的方法，就是自己动手，动脑去研究真相。 实际上，“投行”(Investment Bank) 与我们常见的“商业银行”(Commercial Banks)有本质的区别。商业银行小至我国的地方信用合作社，大致好像HSBC或者近期跟我们合作搞活动的渣打银行，都是主要从事一种业务 - “接受存款，放出贷款，然后攒取利息差额”。虽然，现在有些大型的商业银行，尤其在国外，都有一个子部门是主要从事投资银行业务的；但从本质上说，商业银行还是要靠接受存款来得到投资资本（放债）。商业银行一般是受中央银行（Central Bank）监管的。在中国有中国人民银行，在世界，有世界银行管。而另一方面，投行是不会接受零售存款的（detail saving），或者他们接受“存款”的方式，是卖出股权或者债券（就好像其他企业一样）；而他们赚钱的途径比商业银行更加灵活。他们不但可以放债（实际是投资债券市场），甚至可以做市（Market Maker市场做庄，从中取利），更可以做中间代理人帮助公司集资（或者充当顾问），更有一些投行甚至从事风险投资业务。现在先进的投行更向高科技，高难度产品发展。例如，structure product（中文的名字笔者不知道）是利用衍生物结构产品，设计出来提供给某些企业或者投机者的产品，这些产品可以帮助企业转嫁投资风险，避税，哄抬市场价格，满足金融管理机构的规定（如IPO“挂绿”），甚至还可以变相实现“内幕交易”。所以，structure products 相关部门在各大投行现在都成为要害部分。 因为投行的赚钱途径是很灵活多样的，所以对于人才的要求也很特别。或者有学生相信，投行主要招收金融毕业学生，实际上这是错误的。一个普通金融毕业生在一间投行能起到的作用不大：论高端的东西，一般金融本科或者硕士的学比不上金融工程的学生，论基础金融的学生比不上会计的学生精细。所以，“去国外读金融硕士就可以进投行”其实是错误的。当然，很多投行都是庞然大物，部门众多，笔者不敢说，trading desk或者客户服务部门那里不想招金融硕士毕业学生。但对于中国学生来说，多数的就业部门是一些讲究技术、研究、分析的部门。现在我们来简单介绍一些投行典型的内部结构（注意，这个结构不是投行的全部业务，不同的投行有不同的其他额外单位） 投行一般分，front，middle, back office三个大部分。前台（Front Desk）是一间投行主要接受客户和交易的部分（有点像酒店）。里面有Trading Desk(负责交易，操盘的)，Structurers（负责帮助traders做交易和定价的），Researcher（这些人多数叫做Quants，是负责为其他部分提供一些硬数据和参数还有分析的）。中国学生就业，主要集中在 Quant 这一块，稍微有工作经验或者牛一点的可以跑到 Stucturers 和 traders 那里去。 Why？因为Quant 不用和客户交流！中国学生在国外，无论是偏见也好，还是自己活该，与本地professionals交流是被相信不够能力的.投行的middle office 主要是从事风险分析，管理，调控工作的。风险分析的发展，其实也是投行业务带动的。中国学生在国外读会计但又不希望去四大当会计师的，可以注意这一个就业部门；同时，那些去国外读精算的，不希望毕业去保险公司帮他们“算命”的，也应该注意这部门。Back Office,主要是负责后勤，管理，人事等工作的，这里什么人都可以进去。但投行的管理层次，恐怕中国毕业学会是不用想了。 那好，现在我们来分析一下，中国学生如果想混进投行，最好怎么走。很明显，做Quant去吧！Quant 是 Quantitative Analysts缩写，看名字好像就是算数的，其实不同的投行quant的工作都有区别的。不过有一个共同点，他们都要用电脑，并且都要编程或者使用一些数学工具软件。 Why？因为，现在社会发达了，电脑是帮我们算数的，没有人会好像我们高考那样拿纸拿笔去算数的（顺便鄙视一下学校还不让学生带计算机考试，还要学生背公式）。问题是，Structures products 里头，数学公式都是很难求解的，所以用分析的方法估值的能力，很重要；然，建立structure products模型的建模能力也很重要。 Wall Street 前期的Quant多数是物理或者数学出身的，因为他们就是搞PDE（Partial Differential Equitation 在前期Directives产品 Pricing中应用普遍）搞神了。学生问： How神？笔者说：电脑都算不出来的结果，他们都能算出来。 现在科技发达了，Monte Carlo Methods（一种一旦和电脑配合就能暴力破解stochastic多变量方程的技术）和电脑算法的能力提升了，CPU也比以前快几倍了，数学佬和物理佬的功效开始变得多余了。投资银行业需要更全面的Quants。金融数学/金融工程这个专业应需而生。数学佬最大的问题是，不懂金融，没有商业触觉（或者加上头发太少，not good to look at）；而金融数学的课程补救了所有的不足。所以，要跨入投行之门，最好的方法还是就读金融工程/数学。 那么如果一个学生数学不好，读不了金融工程是不是就是不需要再发什么“投行梦”呢？ No，实际上只要你牛，都有机会进投行。除了刚刚介绍的middle office，大型投行其实有更多要害业务。例如，学生可以读法律（经济学，证券法）然后去投行当法律顾问（收入比Quants要高）；或者可以帮投行管理风险资产，更可以做投行的“狗子队”，收集市场情报。总之，只要你牛，你都有机会混进去。但问题是，投行要什么类型的人。Wall Street journal曾经报道，业内几间大型投行招收的应届毕业生里头，哲学专业的学生占最大的比重。 Why？笔者相信这是和“learn how to learn”(学习如何学习)有关系。意思就是说，哲学是universal Science，因此哲学的学生学习新东西的能力应该是比其他专科学生要强的（离开了自己的专业就一无是处了）。而正如前面介绍的，投行是在一个竞争极度激烈，高速发展的工业里头；在投行工作如果不能快速应变环境恐怕是熬不下去的。所以，及时学生不能做Quant，只要是有灵活的头脑也是有机会进入投行工作的，当然如果有一段成功的学习或者工作经历支持，那么就有更大的把握了。 需要补充一下的是关于金融学生的出路。现在不少大学课程的金融硕士都比较General，尤其是英国的课程，一年读下来什么都学一点，结果什么都不精。笔者建议读金融的学生，应把自己的注意力集中在某一业务范围了，尤其是corporation finance， merger andacquisition 这一块，投行最喜欢招这类的专业学生帮助他们搞上市，集资，融资，“投机倒把”和咨询义务了。另外，读金融的学生建议不要把注意力放太多在股票投资这一快，因为这个东西太传统，太泛滥的了，对于自身的发展没有任何优势。例如，2006-2007年，们个客户去了Arizona U 读 fixed income security就非常不错，毕竟bonds market得交易量是证券交易的10倍 - 有交易，交易员才有钱赚嘛。 亚洲金融风暴之后，世界投行业务高速发展。虽然世界上超过50%的投行资产都在美国，但近几年亚洲地区的投行业都是以接近100%的速度发展的。所以，投行将来定需要大量优秀人才。因此，学生只要能从梦中醒来，然后开始实际地为这个方向努力，成功的机会还是很高的。 转贴自 DiySmart顾问 Edwin