什么才是最适合中国市场的油价基准?
来自: ~( ̄︶ ̄)~(神隐)
2012年9月19日 || Bob Levin撰稿 关于作者 | Bob Levin Bob Levin是CME集团能源/商品研究与产品研发部董事总经理。 如同许多商品,原油的全球需求如今是由中国驱动的。 中国在近30年里的国内生产总值的增长率一直保持在约9%的上下。 这表示国家的中产阶级更大,买车消费者更多。 在上月《金融时报》的专栏 中,Nick Butler对于这一需求如何驱动国际价格是这么写的: 想要用一个答案来解释整个复杂的系统一点意思都没有。尽管如此,在当前及不久的未来显而易见的是,中国占据绝对关键的位置。 ……自1990年以来,中国的能源使用已增长3倍,而基于相当谨慎的预测(每年低于6%的国内生产总值增长率),其能源消耗量到2035年又将翻番 。 Butler继续指出,就生产方面而言,中国的大多数石油来自中东地区,而通过霍尔木兹海峡的石油有85%向东行进入中国。 尽管存在这些重大的长期问题,在考虑中国的能源使用时另一值得关注的是油价基准及其相对价格的问题。 中国还需结合其想要以经济实惠的价格买入原油的要求以及当前所采用的过时做法(即在严重打击布伦特升水后,再加以更多要求)。 中国在亚洲算是唯一想要让公开市场决定油价而不是被动接受以定价公式锁定布伦特价格这种定价方式的消费国家。 这表明布伦特石油的异常之处都被反映出,包括其生产问题以及混淆的商业做法,而相对地,亚洲石油供需不复杂的基础也同样明显了。 这是两个截然不同的问题;尽管中国声称要求获得竞争性价格,但其基本定价模式依然有异常之处,因此存在改进的空间。 第一个原因是生产问题。 正如来自“Josco 能源金融与战略”机构以及国际能源署(IEA)的专家Jan HeinJesse 在有关CME集团的文章最近所提及的: 北海布伦特原油产量在过去10年里减少一半,目前已缩至略微高于100万桶/天,并估计到了2020年再度降至目前的一半产量。 中国使用的是一个并不反映其基本根基的基准,要看出问题所在并不困难。 该国将在不久之后(根据Jesse的预测约为2020年)超越美国,成为世界头号石油进口国。 对中国而言,要锁定一个趋于与自身缩减的产量同步而行的基准(即使是以间接方式;即便全球生产增加),会产生减缓中国及其贸易伙伴经济的影响。 Jesse 在9月20日伦敦举行的标准普尔道琼斯商品研讨会上作了发言,谈到了中国是否将继续依赖当前做法的这个问题。 其实,中国并非别无选择。 首先,除了布伦特以外其实还存在其他现成的基准。 中国根据基本面能够采用并参与迪拜商品交易所(DME)的阿曼期货合约,既有流动性,又是亚洲市场的一健全套期保值工具。 而若中国确实要以全球竞争率来决定支付的石油价格,除阿曼之外,西德克萨斯中质油(WTI)也处于非常好的情况能够做到这一点。 包括西德州中质油在内的美国石油产区并没有任何与布伦特相关的生产问题。 事实上,美国与西德州中质油的生产水平有显著增长,并由于诸如调转Seaway石油管道流通方向与增加铁路运输这类的发展项目而使其能够向水运市场提供更多石油。 最后,中国计划引入一种正中亚洲基础的新的参照合约。 这是非常重大的任务,而我们将全力支持。 此项举措改进之前直接或间接锁定布伦特原油的定价惯例,这是好的发展,相信这将能够补充阿曼合约所缺。 Jesse在提出中国、沙特与美国之间的重要关系之时,暗示在未来几年里可以有这些选择方案。 中国、沙特与美国必须合作管理石油市场:为所有人促进世界经济增长,使得市场很好地发挥功能,并保持全球化及经济开放,避免出现高价,资金流向不产生全球经济失衡或不必要的货币贬值。 来自北海这个整体处于下降趋势且透明度有问题的产品看来与这三角关系并不吻合,更不符合这组合所追求的目的。
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