502的牛的评论(40)

哈哈，该书也属于公司估值的扛鼎之作了，其中第5章最佳所有者原则及第11章不同增长创造不同价值理论都非常有启发性，第7章对股市大周期的理解也很深刻。 不得不提，本人写的估值五要素在未读该书之前就写了，但与麦肯锡的价值观是惊人的相似的，我的估值五要素理论包括增长空间、增长效率、增长速度、ROE、风险。而该书的第2章价值核心原则、第10章资本回报率、第11章增长、第14章风险、第15章资本结构都有内容和我的估值五要素重合。不是说要PK麦肯锡，事实上我的估值五要素可能也是受麦肯锡的另一本扛鼎之作《价值评估》思想影响。愿这本书帮助大家树立一个正确的公司价值观。附我的估值要素。 估值五要素 做价值投资的朋友们都会面临着如何结合上市公司的基本面情况对股票进行估值的问题。采用DCF之类的贴现模型往往考虑因素较多，甚至要具体预测......

注：下文仅是关于如何发现夸大利润的造假逻辑，不包含发现替换利润性质、平滑或隐藏利润的财务舞弊，欢迎提出或补充意见。 资产=负债+所有者权益可谓是经典会计公式。而期末的所有者权益=期初所有者权益+当期利润-现金红利，因此如果虚增了利润必然导致虚增了资产。而利润=收入-费用，因而想要虚增利润，要么虚增收入，要么少计费用。判断利润夸大的蛛丝马迹就从资产、收入、费用这三大块入手。 虚增利润的财务预警信号应当关注应收账款、关联交易等科目。 少计费用的财务预警信号应当关注毛利率、净利率、其他应收款、存货、折旧摊销等科目。 虚增资产的财务预警信号应当关注各项资产减值计提、固定资产、存货、应收账款等科目。 造假者在搞定了资产负债表、利润表后，却又很难搞定现金流量表，因为收入是夸大，没有实际现金流流入，而费用少计，现金流又会实际流出，经营...... (2回应)

这本书预测宏观经济的方法很简单，就是通过找到领先指标从而提前判断经济走势及股市走势，属于宏观经济分析里的基础分析技能。作者遵循的一个逻辑是，个人实际单位时间收入可预测消费支出，消费支出指标领先工业生产与股票市场，进而再领先实际资本支出与公司利润，而就业率是滞后指标。 在具体方法上，作者指出了大众分析的一个误区，就是等到经济增长率为负值时才纷纷讨论经济是否进入衰退是一点作用都没有的，这时的股票市场早已经大幅下跌，损失已不可挽回。而人们常常又因失业率节节攀升产生恐慌心理，其实失业率属于滞后指标，晚于经济衰退，当经济已经开始复苏时，失业率仍然可能居高不下。因此，作者提出以消费支出增长率的变动率来预测经济，即哪怕消费支出仍然在增长但增长放缓就值得人们对将要来临的熊市或经济衰退警惕。美国消费支出占GDP的70%，因而作者认为消费支出是个有效的领先指标，作者也画了很多消费支出增长...... (2回应)

巴菲特说他19岁读了此书，而我19岁时开始投资，直到24岁才读了此书。说真的，我原以为该书写得晦涩难懂，时代又久远，但读过后书的内容比我想象得要与时俱进，该书的最后一版1970年离现在也不算太远。 如果格雷厄姆不是证券分析的先驱，而放在现在，那该书的我给的评价是三颗星至四颗星之间。但他是前辈，那么老早能够认识到啥是投资实属不易，我也就给5颗星了。《证券分析》我也看过前面几章，我感觉《证券分析》应该比《聪明的投资者》写得好些。当然该书也有几个令我印象深刻地方。 一是格雷厄姆开篇就非常强调75%~25%的股票、债券资产配置，这个理念应该都运用到了现代基金资产配置上了。说得比较轻松，股票高估时降低股票比例，增加债券比例，但看着不断上涨的股价，我们还是难以卖出股票去买债券。 二是格雷厄姆还是掌握到市盈率分析的真谛的，从长期市盈率到周期行业市盈率的运用均可见。他也...... (1回应)

当时是冲着詹姆斯•蒙蒂尔是GMO成员之一买了这本书。而怎么听说过大名鼎鼎的GMO公司呢，还得要说看了Barron's博客介绍，GMO早在大概10年前就推出了各类资产10年后收益率的排名预测，结果是10年后各类资产收益率排名居然基本和GMO预测的一样，这种概率实在是小得不能在小了。后来又看到了GMO创始人Jeremy Grantham写的一些文章，确信GMO原来真的很有名。现在GMO管理了大约1000亿美金的资产。 这本书其实是詹姆斯•蒙蒂尔在法国兴业银行工作时发过的文章的合计，文章基本仍然是围绕价值投资这一主题的，再借用了别人的一些研究来论证。其中不乏有些文章写得不错，我比较喜欢的是《极度悲观、利润警报与心动时刻》以及《简单最好》这两篇。其中《极度悲观、利润警报与心动时刻》是讲一旦公司出现了利润下滑等警报，那么最好的投资时机是在该事件发生一年之后。看看用在现在利润衰退......

此前看过格林布拉特的《股市稳赚》，写的简单实用，而此次看的《股市天才》则显深刻了许多，这本书写得太好了，难怪书中提到该书好到有人读了15遍，名不虚传！ 特殊事件投资，国内投资者接触很少，因为发生的也很少。特殊事件投资就是投资那些因为企业拆分、公司并购、资产重组、资本重组而被低估的证券。书中分四个章节介绍上述四种特殊事件的投资方式，而每个章节都按照名词解释、运作机理、案例、回报的模式来详细阐述。卡拉曼的《安全边际》虽说也有介绍过这类型投资，但比不上该书生动、印象深刻。 为什么特殊事件中的证券会被低估，从而变成金矿呢？理由有两种，第一是因为证券的持有人类型不同，持有理由也不同，他们会因为各自的偏好而不理性的抛售证券。例如企业分拆中，被分拆出来的企业可能因为业务不同、太小缺乏流动性、不是指数成份股、业绩太烂等原因而引发抛盘。而在资产重组中，债权人、银行根本不想投资...... (5回应)

首先，卡拉曼对机构投资行为相当有研究，这从书中第一部分卡拉曼对垃圾债券、87年股灾的分析可见一般。其次，卡拉曼在书中介绍了寻找到价值股的几个策略，分别是投资企业清算、投资复杂证券、投资认股权配售、投资风险套利、投资分拆企业、投资困境和破产证券，最后，想想自己的投资对安全边际的要求严格，往往没有足够耐心等待股价下跌，而真的跌还未必有胆买，呵呵，矛盾。......

提示：评论里有关键情节透露

> 没关系，可以显示全文。

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这本书很薄，只有8万字，很简介地概括了是川的一生。是川一生干过很多职业，从学徒，到军队供应商，再到金属贩子，还搞过矿，种植和研究过农业。是川除了令人钦佩的胆识，还有就是个非常好学的人，三十岁的为了搞清楚经济运行的规律，专门跑去图书馆读了三年的书，期间完全靠朋友救济和妻子当衣服为生。应该说是川的投资策略属于宏观策略加套利型，通过各种途径（研究书面资料或实际调查）获取到信息，然后更早地更准确地做出判断，利用信息反应或者传递的时间差，抢先买入价格低的资产上涨后抛出，不论在股市或者实业均如此。是川也应该属于资源股炒家，书中介绍了投资水泥股、铜业股、黄金股的案例，有成功也有失败，购买上述股票，他均非常看重公司拥有的矿产资源，水泥股要拥有石灰石资源，炼铜企业要用有铜资源。不过，不能说是川完全没有价值的概念，至少说很弱，没有价值概念使得投资人不知道什么时候应该贪婪，什么时候应该恐惧，他在铜业股......